近日，主板IPO企業(yè)星星冷鏈的審核狀態(tài)更變?yōu)橐褑?wèn)詢。

申報(bào)稿顯示，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)的冷柜內(nèi)銷前十企業(yè)市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)，星星冷鏈2021年位居第三。根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，星星冷鏈2019年至2021年商用冷柜產(chǎn)品均為線上零售份額行業(yè)第一。

不過(guò)，星星冷鏈能否成功過(guò)會(huì)，還需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。其存在不少值得關(guān)注的地方，比如持股22.68%的第二大股東星星集團(tuán)多次出現(xiàn)在欠稅名單，其中2022年第四季度欠企業(yè)所得稅1.41億元；實(shí)控人葉仙斌或與受賄案有關(guān)；負(fù)債率超70%，且擬募資補(bǔ)血，但卻大額現(xiàn)金分紅。

為何要大額現(xiàn)金分紅？

星星冷鏈為冷鏈設(shè)備制造商，公司主要產(chǎn)品及服務(wù)可分為商用制冷設(shè)備、商廚制冷設(shè)備、家用制冷產(chǎn)品、冷庫(kù)工程建設(shè)服務(wù)及配套設(shè)備、醫(yī)用產(chǎn)品及其他。

2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報(bào)告期”），星星冷鏈的營(yíng)業(yè)收入分別為49.91億元、53.13億元、57.51億元、26.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.42億元、1.72億元、1.74億元、1.37億元。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，星星冷鏈2022年上半年歸母凈利潤(rùn)似乎看起來(lái)不錯(cuò)。不過(guò)，其受匯兌損益影響較大。報(bào)告期各期，公司境外銷售占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為45.68%、51.78%、47.49%和52.37%，即外銷占比近半。2022年上半年，人民幣兌美元匯率有所下降，導(dǎo)致星星冷鏈匯兌收益為5969.71萬(wàn)元。如果減去匯兌收益，星星冷鏈2022年上半年利潤(rùn)總額將由1.47億元降至8747.87萬(wàn)元，減少了40.56%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入方面，星星冷鏈雖然沒(méi)有直接列出2022年上半年的同比變化，但其列出了季度數(shù)據(jù)。通過(guò)簡(jiǎn)單的計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，星星冷鏈2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降6.21%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

關(guān)于2022年6月30日后的業(yè)績(jī)，星星冷鏈并沒(méi)有在2023年2月28日簽署的申報(bào)稿中進(jìn)行盈利預(yù)計(jì)。值得一提的是，星星冷鏈申報(bào)稿中提及的奧維云網(wǎng)在2023年1月發(fā)布冷柜年度報(bào)告，其中提及“2022年，在疫情封控高壓刺激下，消費(fèi)者囤貨需求得到釋放，冷柜迎來(lái)短暫的高增長(zhǎng)階段。據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，2022年全年，中國(guó)冷柜市場(chǎng)零售量973萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.6%，零售額128億元，同比增長(zhǎng)4.7%，冷柜成為成熟家電中為數(shù)不多的增長(zhǎng)品類。但隨著防疫政策放寬及應(yīng)急需求恢復(fù)平靜，冷柜的高增長(zhǎng)趨勢(shì)戛然而止，囤貨需求釋放帶來(lái)了冷柜高增長(zhǎng)的同時(shí)也對(duì)年末的市場(chǎng)規(guī)模造成了一定的透支?！?/p>

那么，星星冷鏈報(bào)告期后的業(yè)績(jī)會(huì)如何？

另外報(bào)告期各期末，星星冷鏈合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.68%、79.54%、76.76%和73.61%。而申報(bào)稿列舉的5家同行業(yè)可比公司的平均負(fù)債率分別為38.31%、39.67%、41.04%、39.25%。對(duì)此，星星冷鏈在申報(bào)稿中表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平。與同行業(yè)可比公司相比，公司資金實(shí)力相對(duì)較弱，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張所帶來(lái)的資金需求主要通過(guò)銀行借款來(lái)滿足，致使公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。融資渠道的單一性限制了公司進(jìn)一步快速發(fā)展，公司長(zhǎng)期償債能力有待進(jìn)一步提升。

此次IPO，星星冷鏈擬募資15.42億元，其中4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。對(duì)此，星星冷鏈在申報(bào)稿中表示，該項(xiàng)目旨在緩解公司快速成長(zhǎng)過(guò)程中的資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低利息支出，保證公司業(yè)務(wù)的快速健康發(fā)展。

但有些令人疑惑的是，星星冷鏈2019年和2020年合計(jì)現(xiàn)金分紅6億元，而報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈歸母凈利潤(rùn)合計(jì)也才8.25億元。那么，大額現(xiàn)金分紅的原因是什么，與前文是否存在矛盾？

補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

合法合規(guī)方面，2020年起，星星冷鏈及其全資子公司受到多起行政處罰。比如，2022年10月，星星冷鏈全資子公司廣東星星被佛山市三水區(qū)住房城鄉(xiāng)建設(shè)和水利局罰款9.27萬(wàn)元，原因是廣東星星在未取得施工許可證的情況下擅自對(duì)佛山市三水中心科技工業(yè)南邊D區(qū)1號(hào)廠區(qū)內(nèi)的廣東星星建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)展施工，且未組織竣工驗(yàn)收擅自交付使用；廣東星星2020年1月被臨澧縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局責(zé)令停止違法行為并處罰款2萬(wàn)元，原因是違反了《中華人民共和國(guó)廣告法》。

2023年2月，山東省濟(jì)南市市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布《2022年冷柜產(chǎn)品質(zhì)量市級(jí)監(jiān)督抽查結(jié)果》，其中標(biāo)稱生產(chǎn)企業(yè)名稱為星星冷鏈的變溫冷凍冷藏箱不合格，不合格項(xiàng)目為耗電量、能效等級(jí)（能效指數(shù)）。

抽查公告摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：濟(jì)南市市場(chǎng)監(jiān)管局

第二大股東為何欠稅？

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，星星冷鏈實(shí)控人為葉仙斌和戚麗君，兩人系夫妻關(guān)系且合計(jì)控制公司50.34%股權(quán)。

值得一提的是，2018年10月股份轉(zhuǎn)讓前，星星集團(tuán)為星星冷鏈第一大股東，持股比例為48.24%。星星冷鏈彼時(shí)的實(shí)控人為葉仙斌的哥哥葉仙玉。2018年10月，葉仙斌和戚麗君所控制的星星控股購(gòu)買了星星集團(tuán)所持有的星星冷鏈15，969萬(wàn)股股份。本次交易完成后，星星冷鏈實(shí)控人由葉仙玉變更為葉仙斌、戚麗君。目前，星星集團(tuán)為星星冷鏈第二大股東，直接持股比例為22.68%。

實(shí)控人變更前股權(quán)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

2022年4月至2023年1月，國(guó)家稅務(wù)總局臺(tái)州市稅務(wù)局在公布了2022年四個(gè)季度的欠稅公告。對(duì)此，該部門于公告中表示，為進(jìn)一步加強(qiáng)欠稅管理，推動(dòng)依法誠(chéng)信納稅氛圍的形成，根據(jù)《中華人民共和國(guó)稅收征收管理法》規(guī)定，對(duì)未按照規(guī)定期限繳納稅款的單位（個(gè)人）予以公告。

需要指出的是，這4則公告中都有星星集團(tuán)的名字。其中2022年第4季度，星星集團(tuán)欠企業(yè)所得稅1.41億元。2022年第1季度，星星集團(tuán)欠企業(yè)所得稅1.53億元、欠增值稅756.99萬(wàn)元、欠城市維護(hù)建設(shè)稅204.58萬(wàn)元。

這里有一個(gè)疑惑，第二大股東星星集團(tuán)為何多次登上欠稅公告中的名單？

欠稅公告摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家稅務(wù)總局臺(tái)州市稅務(wù)局

保薦機(jī)構(gòu)方面，星星冷鏈此次IPO保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券和中信證券。其中中信證券全資子公司中證投資持有星星冷鏈1.76%的股份，中信證券的二級(jí)子公司金石智娛、金石坤享和金石灝灃合計(jì)持有星星冷鏈5.27%的股份。即星星冷鏈7.04%的股份與保薦機(jī)構(gòu)中信證券有關(guān)。

這4家公司于2019年12月通過(guò)受讓的方式入股星星冷鏈，合計(jì)金額1.94億元。并且，這4家公司與葉仙玉簽訂對(duì)賭協(xié)議。葉仙玉為星星冷鏈現(xiàn)實(shí)控人的哥哥，亦是星星冷鏈前實(shí)控人。2020年11月，為履行對(duì)賭約定，葉仙玉及星星集團(tuán)還將星星冷鏈98.27萬(wàn)股的股份，以每股0元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了這4家公司。目前相關(guān)對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)終止。

從收益來(lái)看，星星冷鏈此次IPO擬募資15.42億元，發(fā)行不超過(guò)1.61億股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計(jì)算，星星冷鏈達(dá)到目標(biāo)的估值為61.67 億元?？紤]稀釋作用后，這4家公司手中股份的估值為3.25億元，增值了1.31億元，增值率為67.44%。

股東摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

申報(bào)稿顯示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)等。

不過(guò)，星星冷鏈實(shí)控人葉仙斌或曾與受賄案有關(guān)。央視網(wǎng)2012年5月發(fā)布的《佛山禪城區(qū)原常委鄭年勝過(guò)堂被控挪用公款1億元受賄2510萬(wàn)元》一文顯示，2011年2月，時(shí)任佛山市禪城區(qū)祖廟街道黨工委書記的被告人鄭年勝，利用其職務(wù)上的便利，向廣東星星投資有限公司董事長(zhǎng)葉某斌許諾，可幫助其將季華路旁的“順德公”地塊連片開(kāi)發(fā)，并且提高該地塊的容積率。為此，2011年3月至5月，鄭年勝先后三次向葉某斌索要共計(jì)900萬(wàn)元好處費(fèi)。

中山市中級(jí)人民法院網(wǎng)2012年5月的公告中，前文的“廣東星星投資有限公司董事長(zhǎng)葉某斌”則直接寫為“廣東星星投資有限公司董事長(zhǎng)葉仙斌”。

在企查查搜索“廣東星星投資有限公司”名字最接近的為“廣東星星投資控股有限公司”，而“廣東星星投資控股有限公司”正是星星冷鏈控股股東星星控股的全稱。

那么，星星冷鏈實(shí)控人葉仙斌是否曾涉及受賄案？

報(bào)道及搜索摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：央視網(wǎng)、中山市中級(jí)人民法院網(wǎng)、企查查

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